「我們有願景，有幻影，也有錯覺，就是不知道到底誰是誰。」這句話是 Yahoo 的 COO Henrique 還在 Google 做高管時說的。主管 Google TV 的另一名高管 Saroff 在博客中以這句話為題，說了自己對 Yahoo 收購 Tumblr 的看法：NO。
我相信 Tumblr 會面臨許多獨特的戰略挑戰，導致這筆交易產生不小的風險。如果我是 Yahoo，肯定不會做這筆交易。
1. Tumblr 的 CEO Karp 之所以會堅持 Tumblr 傳統的展示方式是有原因的。
收購之後，Karp 依然會主導 Tumblr 的產品運營，他曾經多次在公開場合表達過對展示廣告的抵觸。在這一點上我是讚同他的。Tumblr 贏就贏在體驗上，不管是讀者還是博主，他們在 Tumblr 上混的就是如魚得水，而傳統的展示方式是會破壞 Tumblr 的美感的。
Tumblr 生來就不是為展示廣告而設的，我不確定 Tumblr 能找到折衷之道。
2. 如果傳統廣告走不通，那就需要新的原生廣告能夠有很快的增長，而這很難實現。
Karp 對 Tumblr Radar 和 Tumblr Spotlight 這類新式廣告寄以厚望，它們完美的同 Tumblr 本身融為一體，但是我們還不知道到底有多大的市場。
新式廣告在 2012 年的營收為 1,300 萬美元，這點錢實在太少了，遠不夠彌補收購產生的機會成本。
3. 很多頁面流量都不屬於Tumblr，而是歸博主所有。
Tumblr 首先是一個博客平台和內容管理系統，其次才是一個目標網站。Yahoo 要在 Tumblr.com 上投放廣告很簡單，但是要想在我的個人博客 johnsaroff.com 投廣告，首先得經過我的准許，然後還得跟我分成，並說服廣告主我這個博客是有價值的。
這些工作面臨的挑戰同過去幾年裡 YouTube 針對用戶上傳的視頻做的事情一樣。做到這些需要產品願景、技術人才、業務發展工作和客戶管理技能，Google 和 YouTube 花了很多年時間才完成。而 Yahoo 和Tumblr 暫時可能還不具備這些人才和技能，需要花時間去培養。
4. 許多Tumblr 頁面都是不適合放廣告的，太多色情、暴力、反社會等元素。
5. Tumblr 能否保持持久的競爭優勢依然存疑。
如果 Tumblr 不具備持續競爭優勢和足夠的壁壘阻擋新入者進入這塊市場，這起收購是講不通的。
Tumblr 的確是一個很棒的博客平台，但是只是現在，以後呢？10 年前 Blogger 和 WordPress 也曾有過 Tumblr 如今的輝煌，我相信 Tumblr 所在市場的准入門檻很低，極易遭競爭者群攻。這也使得Tumblr 未來的增長很難預測。
這是一個艱難的決定，也許時間最終會告訴我們到底這是願景、幻影還是錯覺。同許多事情一樣，推論和預期背後的數學原理最終會落在兩者中間的某個地方。
對我來說，戰略上的考慮要遠比數學計算重要。Yahoo 可以很輕鬆簽下這單收購生意，但是下一單就難辦了。
我建議 Yahoo 不要花錢收購 Tumblr 這種流量巨大的平台網站，而是花在收購或者 R&D 上來增強現有展示業務的護城河；可以是收購產品或者技術公司，抑或是對廣告技術公司的戰略收購。這些動作可能 不夠吸引眼球，但是有可能會讓Yahoo 在下個二十年裡重新煥發新春。
Tumblr 自身面臨的諸多戰略挑戰，使得這次收購很難為Yahoo 建立它需要的護城河。
