在過去幾年，矽谷的風險投資環境清楚地教會我們一課：高估值並不總是好事。
Hustle Fund 的共同創辦人 Elizabeth Yin 在上週的 TechCrunch Disrupt 大會上表示：「我們都看到過去三年高估值帶來的負面影響。」當風險投資市場繁榮，初創公司能在尚未建立實際業務的情況下輕易籌集大量資金，這為未來帶來了挑戰。
她指出：「每一輪融資，業務增長應該能合理支持前一輪估值的兩倍，甚至三倍。」因此，初期的估值不應過高，應該與實際的業務發展相符，否則最終會帶來困難。
Renegade Partners 的共同創辦人 Renata Quintini 強調，如果公司無法實現高估值，可能會導致最有價值的員工流失。許多初創公司會向員工授予股票或股票期權，這通常是員工薪資的一部分。員工加入初創公司，因為他們相信如果幫助公司成長，他們的股票將會有回報。如果員工的股票價值隨時間下降，這將會影響他們的積極性。
Quintini 警告說：「如果這種差距無法縮小，實際上是在削弱早期加入者的動力。」
Greylock 的合夥人 Corinne Riley 建議，創業者應該從一開始就設定合理的估值預期，避免拖延融資過程。她表示：「你不希望浪費時間，進行多個月的融資輪次。」創業者應該清楚知道自己想要籌集多少資金。
Quintini 建議創業者在融資前，應該花更多時間進行資訊收集，而不是直接進行推銷。他們應該詢問風險投資圈內的意見，了解當前市場狀況，以及在該領域流行的估值倍數。他們應該仔細考慮自己願意接受的稀釋程度，也就是他們願意出售多少股份，以及融資後自己將保留多少股份。
如果創業者希望出售較小的股份（例如 10%），而非更常見的 20%，應該了解哪些風險投資公司會接受這樣的安排。許多風險投資公司可能不願意接受小比例的股份，因為這會降低他們獲得高回報的機會。
如果創業者在融資會議中要求過高的估值，卻提供過少的股份，那麼他們必須有一個出色的業務，並且是極為特殊的公司，否則可能會讓風險投資公司卻步。
如果風險投資公司提出的條款書在估值上遠高於其他公司，創業者應該仔細查看細則。風險投資公司是否在條款書中為自己爭取了過多的權力？這也可能意味著公司在後續融資輪次中，難以說服其他風險投資公司投資。
初創企業加速器 Y Combinator 提供了一份示範條款書，展示了大多數風險投資公司認為標準的條款，涵蓋從投票權到董事會席位等各個方面。
Elizabeth Yin 表示：「我確實看到一些創業者，特別是國際公司，收到各種我認為非標準的條款書。」例如，風險投資公司要求多個董事會席位，或要求各種清算優先權。任何高於「1x」的清算優先權，意味著投資者在公司出售時，將獲得更多的資金，這在行業中並不常見。
除了準備談判金額、估值和股份比例外，創業者還應該準備談判董事會組成，以及誰有權選擇獨立董事等事項。這些決定可能會影響公司的未來估值，甚至永遠改變公司的發展方向。
她說：「我鼓勵我們的創業者拒絕那些非常非標準的條款。然後還有一些是邊緣的，可能因為沒有其他選擇而接受，但一旦完成，就很難再改變。」
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