穩定幣（Stablecoin）正迅速成為全球金融與貨幣競逐的新戰場。根據摩根大通（JPMorgan）本週發佈最新報告指出，隨著全球對穩定幣的採用增加，未來幾年可能帶動高達 1.4 兆美元的新美元需求，進一步鞏固美元在全球金融體系中的主導地位。
美元掛鉤佔 99%，穩定幣或將「強化」美元霸權
摩根大通團隊在報告中指出，與其說穩定幣會推動「去美元化（de-dollarization）」，其實更可能「強化美元在全球金融中的地位」。
該行估計，目前約 99% 的穩定幣供應量與美元或美元資產以一比一掛勾。儘管摩根大通內部對穩定幣市場最終規模看法不一，其最終預測版本顯示，以 2027 年市場高成長情境計算，穩定幣成長將創造約 1.4 兆美元的新增美元需求。雖然這一數字相較於美元外匯日交易量（約 8.6 兆美元）仍屬有限，但其長期資金流向效應不容忽視。
報告指出，資金流入效應取決於資金來源：若來自美國銀行存款或貨幣市場基金，影響相對中性；但若來自海外企業與家庭的新美元購買，將顯著推升美元需求。
歐盟警覺，考慮修法支持歐元穩定幣
目前，幾乎所有穩定幣都是以美元計價，美國在 7 月推出名為 《Genius 法案》（Genius Act） 的立法，規定穩定幣發行商必須以美元或美國國債作為支撐資產，就是為了要維持美元在全球穩定幣市場的主導地位。
面對美元穩定幣幾乎壟斷的局面，上月由九家歐洲銀行組成的財團推出歐元掛鉤穩定幣，試圖與美國抗衡。然而，在全球約 3,000 億美元的穩定幣市場中，歐元掛鉤穩定幣僅約 6.2 億美元，不足 1%。
《Reuters》報導，歐元區財政部長在本週將展開高層會議，評估如何支持歐元穩定幣發展，避免市場完全被美國主導。目前，歐洲也有自己的穩定幣立法：《加密資產市場監管法》（MiCA），一位官員歐洲官員表示，其會議討論重點在於是否需修正監管架構，以平衡風險控管與金融創新。
經濟學者警告：穩定幣恐成「影子銀行體系」
然而，部分經濟學者對穩定幣的風險提出警告。諾貝爾經濟學獎得主 Jean Tirole 在《經濟學人》撰文指出，穩定幣可能在金融壓力下出現「擠兌風險」，其安全性不應被高估。
他批評美國《Genius 法案》對儲備兌付與風險控管條文仍不明確，且發行機構缺乏銀行等級的資本與流動性要求，恐成為「影子銀行體系」的一環。
Tirole 認為，支付系統應由公共基礎設施主導，穩定幣或許是金融創新的代表，但它們也可能讓少數人致富、卻讓整體金融體系承擔風險。
＊本文開放合作夥伴轉載，資料來源：《Bloomberg》、《Reuters》、《Financial Times》、《經濟學人》，首圖來源：Unsplash
