美國最大加密貨幣交易所 Coinbase 準備推出一項預測市場（prediction market）服務，並由預測市場公司 Kalshi 提供技術支援。不同於傳統資產的買賣或質押，預測市場不屬於傳統交易模式，而是讓用戶可以直接透過加密錢包對未來事件的結果進行押注，如果用戶預測正確就能獲利。
預測市場通常接受用戶使用加密貨幣作為支付手段來對事件下注，例如 Kalshi 通過提供「事件合約」（event contracts）這類針對「未來事件是否會發生」進行押注的金融合約，讓客戶對體育、文化事件和政治等主題的是非二元答案進行押注。
Coinbase 與 Kalshi 的合作內容
在理解預測市場的基本機制後，Coinbase 與 Kalshi 的合作也逐漸浮現脈絡。Coinbase 之所以進入預測市場領域，是自身打造「萬能交易所」（everything exchange）的長遠策略一部分。Coinbase 執行長 Brian Armstrong 曾公開表示，Coinbase 正在探索預測市場的可能性。在正式推出的時程上，Coinbase 預計會在 12 月 17 日的「Coinbase System Update」活動中，公開更多預測市場與其他新產品細節。
在押注內容方面，從 Coinbase 科技研究員 Jane Manchun Wong 在 X 上分享的截圖顯示，未來用戶可能還能針對聯準會的政策決策、加密貨幣價格走勢，甚至新聞事件進行交易。
在營運模式和資金流動設計上，Kalshi 則擔任預測市場後端供應商的角色，積極擴展成為多家應用的底層技術平台。透過 Kalshi，Coinbase 可以使用交易基礎設施。此外，Kalshi 目前接受 Circle 的 USDC 並使用 Coinbase 進行代幣託管，因此當用戶透過 Coinbase 下單時，訂單會被彙整至 Kalshi 的訂單簿中，交易期間的資金也會存放在 Kalshi，直到事件結束、結算完成後，資金才會回到用戶在 Coinbase 或 Kalshi 的帳戶中。
在商業與競爭面上，Coinbase 與 Kalshi 的合作將為雙方創造新的收入來源，因為 Kalshi 會向用戶收取交易費用。
Coinbase 聯手 Kalshi ，被視為預測市場進入主流交易平台的重要信號。Kalshi 今年 8 月也宣布與零售經紀商 Robinhood Markets 展開合作，推出針對美式足球的預測市場，顯示相關合作模式正快速擴大。
Kalshi 執行長：預測市場「在短短幾年內」就能與股票交易所匹敵
在加密貨幣市場普遍下跌的背景下，預測市場反而呈現逆勢增長的態勢，並逐漸成為加密生態系中一個越來越可見的版塊。Kalshi 執行長 Tarek Mansour 表示，預測市場的成長速度「比預期快得多」。 Tarek Mansour 原本認為，預測市場可能需要十年才有機會達到與股票市場相當的交易水準，但如今他認為預測市場「在短短幾年內」就能與股票交易所匹敵，甚至直言這個新興市場「看起來像是一個兆元美元的市場」。
交易活動的數據也反映出預測市場的熱度。Opinion、Kalshi 與 Polymarket 等預測市場營運機構的交易量在 2025 年秋季開始快速攀升，根據加密貨幣分析平台 Dune Analytics 的資料顯示，截至 2025 年 11 月 19 日，預測市場的名義交易量已達約 37 億美元，其中 Opinion 以 15 億美元的累計交易量領先，其次是 Kalshi 的 12 億美元，而 Polymarket 則以 9.52 億美元位居第三。
預測市場的機會與風險
伴隨市場快速擴大，預測市場的機會與風險也更加明顯。目前預測市場雖仍處於早期階段，但隨著平台擴張與活躍度提升，已吸引越來越多用戶參與。
然而，預測市場依然有許多結構性風險，例如目前個別市場的流動性仍偏低，是最核心的限制之一。其次，一些交易員異常高的勝率也引發外界對「內線交易」可能性的質疑。例如，在 Polymarket 上有參與者幾乎場場獲勝、累積大量獲利，外界因此懷疑是否存在類似內線人士的資訊優勢。此外，部分被認為掌握特殊資訊的帳戶，也可能因大額押注對市場造成誤導性信號。
Coinbase 與 Kalshi 的合作，標誌著預測市場正在進入主流交易平台。未來，預測市場能否改善流動性、解決資訊不對稱等早期風險，並真正成為新興交易類別，將是接下來值得關注的發展重點。
＊本文開放合作夥伴轉載，參考資料：《Bloomberg》、《Crypto News》、《The Information》，首圖來源：Unsplash
