在美國監管取得進展、傳統金融機構積極布局區塊鏈支付之際，全球支付巨頭 Visa 宣布向特定 beta 測試客戶推出「Visa Stablecoin Platform」（以下簡稱 VSP）服務。這項全新的企業級服務，允許金融機構在由 Visa 管理的單一系統內，進行穩定幣的發行、儲存、移轉與贖回。VSP 初期支援由金融巨頭聯盟 Open Standard 發行的新穩定幣 Open USD，目的是降低銀行及金融科技公司利用穩定幣建立產品的門檻。
這項消息公布後，立刻在資本市場投下震撼彈。投資人顯然將 Visa 的進場視為穩定幣市場進入新的競爭階段，導致現有發行商 Circle 股價當天下跌約 5%。同時，由於 Coinbase Global 與 Circle 存在合作夥伴關係，其股價也一度下跌 4.5%。
不用替換既有系統，Visa 如何把穩定幣接進 2 億商戶網路？
作為一套內部系統，VSP 的核心價值在於，讓銀行與金融科技公司能在不替換既有系統的情況下，將穩定幣無縫導入既有的 Visa 支付及財務管理流程。Visa 每年結算高達約 15 兆美元的支付款項，目前已處理數十億美元的穩定幣結算，因此期望透過更簡單的導入方式，將穩定幣推廣至自身涵蓋約 1.5 萬家金融機構、超過 2 億商戶的龐大支付網路。
針對 VSP 的定位，Visa 產品與策略長 Jack Forestell 表示：「穩定幣正在開啟可程式化貨幣的新層次，但對大多數機構來說，難處不在於概念，而是營運的現實。」為了克服這些營運難題，VSP 整合錢包即服務（Wallet-as-a-Service）基礎設施與區塊鏈連接功能，並配備雙重審批工作流程、稽核紀錄與轉帳白名單等安全控制機制。
正如 Visa 全球成長主管 Rubail Birwadker 所分析，客戶真正面臨的痛點「不在於如何取得穩定幣，更重要的是，穩定幣如何與財務結算、資金移轉流程及既有銀行系統互通」。Jack Forestell 對此也補充：「透過 Visa Stablecoin Platform，我們為客戶提供一個可以鑄造、移轉與管理穩定幣營運的單一平台，並提供他們所期待的控制力、安全性與網路觸及能力。」
把儲備收益分給通路，Open USD 如何改寫穩定幣獲利模式？
VSP 推出初期所支援的 Open USD，是由新成立的產業聯盟 Open Standard 推出。Open USD 採取與傳統穩定幣發行商截然不同的商業模式，目標是透過免除鑄造與贖回費用，並將幾乎所有儲備資產收益回饋給負責分銷的合作夥伴，以此吸引銀行、支付公司、加密貨幣交易所與其他通路業者加入。
傳統上，像 Circle 這類發行商，主要依靠穩定幣儲備資產產生的利息收益獲利。《Bloomberg》對此指出：「如果這套模式成功，穩定幣創造的更多價值可能從發行穩定幣的公司，轉移到負責分銷穩定幣的企業。」這種與通路分享收益的新機制，可能威脅既有發行商的傳統經濟利益，也是 Circle 股價下跌的原因之一。
Visa 整合多種穩定幣，Circle 面臨支付網路的集體競爭
雖然 Open USD 是 VSP 的策略起點，但 Visa 強調，這項合作並非要徹底取代既有資產，而是將 VSP 定位為旗下既有穩定幣服務的整合平台。事實上，Visa 在穩定幣領域耕耘已久，早在 2020 年 3 月便成為全球首個支援 USDC 結算的支付網路。
另一方面，Circle 面臨的競爭早已不限於 Visa，還包括同樣加入 Open Standard 聯盟的萬事達卡（Mastercard）與美國運通（American Express）。萬事達卡甚至在上個月便推出全新的結算服務，支援六款合規的美元穩定幣，並積極與 MoonPay 等平台合作、加入 Paxos 的 Global Dollar 網路，讓用戶能直接透過萬事達卡消費與接收穩定幣。這種傳統支付巨頭集體進場、重塑穩定幣版圖的趨勢，讓全球流通量第二大穩定幣 USDC 的發行商 Circle，正面臨更激烈的利潤保衛戰。
Visa 全球成長主管 Rubail Birwadker 認為，穩定幣終將成為未來金融基礎設施的核心。因此，Visa 現階段的關鍵任務，是「隱藏技術複雜度，讓客戶能專注於支付體驗」，並帶領客戶理解穩定幣的實際應用。目前，全球穩定幣總市值已超過 3,100 億美元，在跨境支付、匯款等核心用途的強勁驅動下，晨星（Morningstar）更預估，至 2035 年全球穩定幣的流通規模可能達到 1.45 兆美元。隨著傳統金融與去中心化技術逐漸走向深度融合，Visa 推出 VSP，無疑是在為龐大的數位資產市場鋪設關鍵的營運軌道。
＊本文開放合作夥伴轉載，資料來源：《Fortune》、《Bloomberg》、《CoinDesk》，首圖來源：Unsplash
