網路創業家多少會緬懷 90 年代末的黃金年代。
當創投不斷的替新創網路公司注資，創造出 Netscape、Yahoo、Amazon 以及 eBay的美好時光。那些創投心想：相較於公開市場的金融商品，既然冒險投資這些新創公司，一定要在公司 IPO 時好好大賺一筆！
不過先來看看幾個實際的例子：
Amazon 現在市值 $900 億美金，1997 年上市時只有 $4.4 億美金。這個數字比 Amazon 當時預估來年的營收還少，本益比和瓦楞紙製造商差不了多少。eBay 則是 $6.5 億美金、小於 3 倍來年營收預估值公開上市；即便當時 eBay 已經有完善的競標系統，這個估值在當時被認為是合理的。還有 Cisco 這家 90年代初期的網路設備商，則是以約略一年年營收的 $2.25 億美金市值掛牌。
這些數字表示創投在所謂的黃金年代，其實賺得很……保守。網路公司上市後所創造的市值差異，很可能被用心、有做功課的公開市場投資人賺走了(還不需要承擔購買未上市股票的風險)。
意思是，這黃金年代應該是菜籃族的黃金年代，不是創投的黃金年代。
所以當網路泡沫化後，創投資金一路由 2000 年的 $830 億美金驟降到 2003 年的 $90 億美金。從退場方式上也可以看出明顯變化，1991 到 2000 年間 58% 的退場機制是上市；2001 到 2009 後上市案只佔12%，其餘都轉為較為保守的併購退場。
雖然近幾年因為金融海嘯，讓好不容易稍見回暖的創投資金又呈現下跌趨勢，但 Clearstone 創投的 William Quigley 樂觀提出下一個黃金十年的預言，他的理由如下：
1.網路寬頻普及：一般人更能理解雲端及各種社群應用，以及其創造的價值。
2.越來越多的避險基金(Hedge Fund)：2000年後避險基金的數量成長一倍，手上管理的資產則翻了 3 倍來到 $2 兆美元之譜。這些基金通常針對特定產業作為投資標的，也通常具備有專業的知識背景來了解公司的潛在價值。
3.全球化：網路更加無遠弗屆。相較於 10 年前的網路公司，現在的新創企業更有機會針對全球市場發展，例如 Groupon、Facebook 等，也因此會有更好的表現。
這些因素讓網路公司的市值計算對創投更為有利，一旦上市，創投可享有更好的報酬率。
Google 在 2004 年以 $400 億上市，當時很多人覺得網路泡沫又回來了。然而 2010 年 Google 以 $190 億的毛利和 $120 億的淨利表現，告訴大家：這不是泡沫，網路公司的確有機會用以前無法想像的速度創造利潤與價值！
VMware 在 2006 年以 $120 億上市後，市值迅速增加到 $300 億。表示早期投資者只預測約三分之一的市值；Google 的早期投資者也只抓到了約 25% 的市值。但 90 年代所謂黃金年代的投資者在公司上市前，只預測了不到 1% 的市值。果然很保守。
近幾年網路公司 IPO 常以高本益比反映出公開市場的高接受度。這些跡象鼓勵創投對網路新創公司投入更多。從近兩年創投參與的網路公司上市數量，可以看出整體數量將重返金融海嘯前的水準(2011 年預估 80 件 IPO)。
William Quigley 建議：投資請早。以後想從這些新創公司投資獲利，你必須盡早加入團隊或擠身投資人行列。
當個用心的菜籃族，是不夠的了。
（消息、圖片來源： TechCrunch）
