36 氪註：考夫曼基金會最近出爐了一份 VC 的表現報告，報告認為過去 10 年 VC 的表現低於預期，因此有人質疑 VC 的好日子是否已經過去，泡沫會否再度襲來。對此，風險投資家 MARK SUSTER 列舉了 7 大理由進行反駁，在他看來，未來 10 年 VC 將迎來前所未有的發展機會，現在的 VC 恰恰像是早上八、九點鐘的太陽，前景一片光明。這篇文章不僅分析 VC，對網路的發展趨勢也做了很好的研究，36 氪編譯如下，供大家參考。
由於過去 10 年 VC 的投資回報低於預期，有人質疑其最好的日子是否已經過去。而受人尊敬的考夫曼基金會最新出爐的報告《我們的敵人正是自己》更是加重了大家的疑慮。
過去 10 年 VC 的回報低於預期主要有幾點原因：
- 1）許多項目投資過度
- 2）大量沒有經驗的風投家在 10 年間淡出
- 3）股市市值將近 5 年的大規模修正令退出機會喪失
不過，風險投資人 Mark Suster 對此的態度顯然要樂觀得多。作者以 20 年的從業經驗擔保：VC 的前景美好。基於下述 7 點理由，作者認為現在的 VC 還是一個朝陽產業，未來 10 年將會是最好最合理的投資時期之一：
- 1. 初創企業數出現量級的遞增
雲技術和開源運動使得創業成本降低了 90% 多。這種變化在下圖中可以一目瞭然：
2000 年的時候網路新創企業的平均創業成本為 500 萬（美元），11 年之後這個數字銳減到 5000！這導致來那個兩件事情：
- 1）孵化器、加速器和種子基金的出現
- 2）新創企業猶如雨後春筍般不斷冒出
新創企業的爆炸，加速器、種子基金及天使投資人的流行不會意味著這個行業的滅亡。相反，對於傳統的風投機構來說是個天大的好消息，那些最成功的新創企業必然還需要 VC 去幫助其擴張。
在新創企業數量暴漲的形勢下，VC 的資本與經驗對於想要迅速脫穎而出的新創企業會顯得更加關鍵。而只要 VC 足夠耐心，新創企業的暴漲只會意味著這個行業擁有了一條更大規模的潛在交易流水線。
具備足夠耐心、能夠以合理的價格尋找偉大公司、並為過冬做好準備的 VC 一定能夠得到回報。
- 2. 風投基金數量銳減三分之二
要想看清未來 10 年的機會，首先需要弄清過去 10 年回報差的根源：
1998 年的 VC 數量是 850，而到 2000 年暴漲至 2300。路透社的數據表明泡沫前進入 VC 的資金總量為 100 億美元，而到 2000 年此數漲至 1000 億。但從下兩圖可看出，此數已恢復正常（750 家、150 億美元）：
新創企業數量指數遞增，VC 數量減少三分之二—這意味著蛋糕變大，且搶吃的人變少，回報自然會變好，行業發展應該會更加穩定。
上圖顯示三年間 IFO（首次融資）後投資產出情況：公司活躍度大幅上升
- 3. 在線消費者數量已增長至 1997 年的 20 倍
1997 年全球在線人數為 7000 萬，2000 年為 3.5 億，2011 年已達 23 億。沒有一個行業不受此影響，這個群體規模會滋生出大量的對媒體、應用、通訊、消費的需求。把業界的近期的糟糕表現歸咎於當前所面臨的形勢無疑是短視的表現。
- 4. 無時不刻不在高速上網
不僅上網的人數在增加，在線時長和網速也比以往高了許多。
由於受限於帶寬，10 年前用戶每日的平均網路在線時長不到 1 小時，而現在已經達到 3.1 小時，且這個數字還排除了行動設備、網路電視、平板電腦的使用時間。
相比於只能用 56k MODEM 上網的過去，網路的交互、交易和顛覆能力均已有了巨大的提升。現在用戶每天在 YouTube 上觀看影片的次數為 40 億，而 10 年前，想在網上看影片是件十分可笑的事情。
這種對比是顛覆性的。所以對於行業來說只會意味著巨大的發展機遇，而非日落西山。影音內容、零售、金融服務、酒店、汽車等等，一切低效或受保護的行業都會受到這股技術變革的影響，創新、敏捷、勇於冒險者的商機無限。
- 5. 行動改變一切
上述網路的使用狀況可以用更多、更快、更長來形容，除此以外行動化的趨勢更是將我們拴在了網上。
網上交易、廣告的業務量持續增加，這既是技術顛覆的機會，也是 VC 的機會。
據 Google 的數據，目前有 30% 的餐館搜索來自於行動設備，現在我們的社會行為已經演變為隨時隨地查找所需並即時購買。
桌面 web 引入的橫幅廣告提供的是類似於電視的「品牌廣告」機會。而行動設備所帶來的則是「漏斗型」的銷售機會，其所產生的效果是真正的即時的經濟結果。
行動化所帶來的龐大商機及對商業模式產生的變化是 10 年前 VC 所無法想像的。而未來的前景只會更加光明：
美國主要通過行動設備上網的用戶比率為 25%（中國為 30%），且這部分人主要是年輕人，這就是未來。而據估計 YouTube 影片有 30% 是在行動設備上觀看的。
而通過上圖可見，在發展中國家這一比率甚至更高。
- 6. 大家都已經為支付做好準備
還有往往被忽視的一點就是我們現在已經支付就緒。現在購物、娛樂、租賃基本上已經是按一下滑鼠就可以搞定了。
而在企業側發布廣告同樣也是一鍵搞定。 Google、Facebook 等均建立了健全的廣告發布機制，Web 企業可以在無需銷售人員的情況下售賣產品。
這意味著巨大的收入潛力。如果需要例子，可以看看 OMGPop 的 Draw Something 和 Rovio 的 Angry Birds。
這同樣引發了獲得 VC 資助的 Burstly、TapJoy、Flurry 等支持行動應用即時交易的公司的發展。
整個生態系統發展迅速，因為從「我喜歡這個應用」到「幫我升級到高級版（付費）」之間只需點擊一下即可，並不需要你掏出信用卡。
不要忽視這其中的收入，過去 12 個月騰訊 Q 幣的收入是 50 億美元。實際上，全球的虛擬商品銷售均出現了暴漲，其 ARPU 值甚至超過了廣告。 2012 年虛擬商品的收入預計將會達到 120 億美元（見下圖）。還有一點值得關注的是買家的平均年齡為 15 歲及以下。一鍵購買的威力顯露無遺。
設想一下，10 年之後又會是什麼樣的情況。會不會連現金是什麼都不知道了？不可想像嗎？只需回想一下 10 年前 YouTube、Facebook、iPhone 或者 iPad 對你來說是不是也一樣的不可想像？
- 7. 人人均已社群連接
最後不容忽視的一點是我們已經社交化連接。 Groupon、LivingSocial 和 Instagram 的迅速興起足以證明社交化病毒式傳播的威力。
在遊戲領域，Zynga 創造有史以來最快的發展速度也是很好的例子。創意閃購網站 Fab 18 個月前才開始賣產品，通過獨特的商品以及完美的社交模式，預計其 2012 年的銷售將會突破 1 億美元。
有限的 VC 資金支持下能夠獲得如此規模的增長，這在 10 年前是不可想像的。
VC：初升太陽，蒸蒸日上
這七大因素使得 VC 未來的發展前景廣闊，比歷史上的任何時期都要更好、更可持續。
創業的成本更低將導致更多的早期創新出現。風險資金和風投機構變少，風投市場更加規範化。網路的在線用戶更多、在線時長更久、連線速度更快了。此外，大家現在均可以隨時隨地使用行動設備互聯在一起。而這些設備均已支付就緒和社群連接。
綜上所述，目前很難看出 VC 市場會重蹈覆轍，只會看到美好未來。完全可以這麼說，現在的 VC 正如早上八、九點鐘的太陽，風投事業必將蒸蒸日上。
