加密貨幣交易所 Kraken 終於跨過了加密產業多年來夢寐以求的門檻：直接接入美國聯準會（Fed）的核心支付基礎設施。《CryptoSlate》將此舉形容為「一場更大政策轉向中的試點」，因為聯準會目前正試圖定義一種「更窄版」的央行接入模式，也就是允許特定機構連接關鍵的清算服務，卻不必然賦予其傳統 Fed 帳戶的完整權益。
Kraken 的案例之所以挑動傳統金融與監管的敏感神經，是因為長久以來，聯準會主帳戶（master account）不僅是央行貨幣清算的專屬入口，更是美國金融體系中最具分量的接入特權。近年，隨著新型態銀行特許模式的興起，監管機構被迫面對更棘手的核心問題：非傳統金融機構究竟能不能直連聯準會？如果可以，權限又該開放到什麼程度？在川普政府誓言讓美國成為「世界加密首都」的政策氛圍中，這項核准被支持加密產業的共和黨參議員 Cynthia Lummis 形容為數位資產史上的「分水嶺」。
Kraken 拿下 Fed 主帳戶，成首家直連支付基礎設施的加密銀行
Kraken 於 3 月 4 日正式宣布，旗下獲懷俄明州特許的銀行 Kraken Financial 已成功取得聯準會的主帳戶（master account），成為美國史上首家直接接入 Fed 支付基礎設施的數位資產銀行。
這項歷史性的核准意味著，Kraken 未來能直接透過 Fedwire 等核心支付軌道清算美元，徹底擺脫過去對傳統中介銀行（sponsor banks）的依賴。Kraken 強調，這種直連模式不僅能大幅降低營運成本與系統複雜度，更能讓機構客戶以更快、更高效率的方式調度法幣資金。
然而，這項特權並非毫無限制。根據聯準會的確認，Kraken Financial 此次是以「第三級（Tier 3）」實體的身份獲准，取得的僅是初始期限為一年的「限制用途帳戶（limited-purpose account）」。
面對這項帶有條件的核准，Kraken 採取了穩健的推行策略。官方表示，服務將以「分階段（phased rollout）」形式上線，初期將集中資源促進機構客戶的交易活動，後續才會在與監管機構的密切協調下，逐步將直連功能整合至母公司 Payward 更廣泛的基礎設施中。
為何加密產業想直連 Fed？要掌握美元流動主導權
《CryptoSlate》分析，大多數加密公司的美元支付目前仍依賴少數幾家合作銀行來提供接入更大金融體系的管道。這造成一個結構性的弱點：當這些傳統中介銀行改變風險偏好、面臨監管壓力，或是決定降低對加密客戶的曝險時，即便市場需求依然強勁，加密交易所與穩定幣公司也可能瞬間失去關鍵的支付通道。
這種情況在監管審視趨嚴或銀行業面臨壓力期間反覆發生，導致許多加密公司在最基本的美元流動上依然高度依賴中介機構。因此，「直接清算（direct settlement）」不僅能大幅降低對中介的依賴，更讓 Kraken 得以直接參與平均每日處理超過 4 兆美元資金移轉的 Fedwire 關鍵跨行支付系統。對 Kraken 而言，這將顯著提升美元支付的速度、韌性與可預期性，並將過去容易受外部干擾的營運控制權收回自己手中。
Kraken 共同執行長 Arjun Sethi 表示，這套架構未來可能支撐法幣與加密資產的「原子結算（atomic settlement）」、機構級現金管理與數位資產託管的整合，以及在完全受管制的框架內建立可程式化的金融產品，並強調：「這正是加密基礎設施成熟並轉變為核心金融基礎設施的真實模樣。」
銀行業警報大作：Fed 放行 Kraken 踩中監管未定紅線
然而，這項歷史性的核准立刻引發傳統金融界的強烈反彈。《Decrypt》報導，多個銀行業遊說與貿易團體抨擊 Fed 的決定，認為此舉不僅風險極高，更可能違反了 Fed 自身的既定政策。
爭議的核心，在於這份帳戶的「特殊性」與審核時機。《Decrypt》指出，Kraken 取得的主帳戶在部分權益上受到限制，這與聯準會去年提出、旨在讓創新銀行快速通關的「瘦身版主帳戶（skinny master account）」概念如出一轍。
不過，這個瘦身版主帳戶的政策框架根本還沒定案。《DL News》引述代表華爾街巨頭的「銀行政策研究所（BPI）」聲明，表示對 Fed 董事會尚未完成「瘦身版帳戶」框架前，就「偷跑」核准限制用途帳戶感到「深感憂慮」。BPI 更嚴厲批評，此舉不僅忽視公眾意見、作業欠缺透明度，更直接違反 Fed 在對支付系統進行重大變更時，理應尋求公眾意見的既有原則。
除了程序爭議，傳統銀行更擔憂實質的金融安全問題。獨立社區銀行家協會（ICBA）執行長 Rebeca Romero 警告，將 Fed 帳戶的直接接入權擴大到傳統銀行監管框架之外的機構，將帶來「重大風險」。因此，Rebeca Romero 強烈呼籲，聯準會應繼續堅守底線，將主帳戶的接入權限縮在符合金融服務業最高標準的機構。
此外，銀行業與加密產業目前正陷入激烈的政治與立法角力。傳統銀行擔憂，新簽署的《GENIUS Act》中的漏洞會讓加密交易所能對客戶持有的穩定幣支付利息，進而搶走銀行的資金。因此，銀行正積極遊說，試圖在另一項加密監管法案《CLARITY Act》的協商中施壓防堵，在這樣的背景下，當 Kraken 在此敏感時機取得主帳戶，無疑讓雙方早已緊繃的關係雪上加霜。
Fed 開了窄門，下一步看 Kraken 模式能否複製
未來，《CryptoSlate》分析，由於聯準會已明言「支付帳戶（Payment Account）」原型並不會改變法律上的資格門檻，因此「一般金融科技（fintech）公司突然大規模取得央行直接接入權」的極端情境，目前看來仍不太可能發生。
在這樣的背景下，《CryptoSlate》強調，產業下一階段的觀察重點將從「審核過程」轉移到「實際運作狀況」。對 Kraken 而言，首要考驗是其一年期、限制用途的帳戶未來能否順利獲得續期，以及該帳戶未來的適用範圍是否會進一步擴大。至於對整個加密產業來說，最關鍵的核心問題在於這個模式「能否被複製」。
Kraken 這次獲得 Fed 核准的背後，是一場攸關美國支付體系未來的「政策實驗」。如果這套模式運作順利並能滿足監管要求，將有力地強化「讓少數受監管、以支付為核心的機構直接在 Fed 支付軌道上清算」的論點；反之，若運作不如預期，則可能加深監管疑慮，進而鞏固「央行接入權應緊密連結傳統銀行」的保守主張。
＊本文開放合作夥伴轉載，資料來源：《WSJ》、Kraken、《Decrypt》、《DLNews》、《CryptoSlate》，首圖來源：Unsplash
