亞馬遜（Amazon）近日發布執行長 Andy Jassy 的年度股東信。在今年 2 月，亞馬遜宣布 2026 年將投入高達 2,000 億美元的資本支出，主要用於建置 AI 基礎設施。這項消息一出，市場曾出現恐慌性拋售，導致公司市值蒸發超過 4,500 億美元。
在這樣的背景下，這封超過 5,000 字的股東信中，Andy Jassy 明顯把重點放在 AI、AWS、晶片與巨額資本支出的合理性上，卻幾乎不再談論電商零售業務，形成鮮明對照。這樣的轉向，也透露亞馬遜正試圖引導投資人重新理解：比起身為一個零售巨頭，亞馬遜如今更想被視為下一個 AI 基礎設施與高毛利成長引擎的主導者。
股東信隻字未提「賣家」，傳統零售逐漸邊緣化
為印證亞馬遜的轉向，《Modern Retail》回溯自 2016 年以來的股東信指出，這是首封完全沒有提到「seller」（賣家）一詞的亞馬遜年度股東信。過去，年度股東信不僅會分享賣家的成長數據、舉出小型企業成功的案例，甚至在 2017 年的信中，還設有一個專屬的「Marketplace」段落。然而，今年的股東信卻幾乎沒有討論 Marketplace、獨立商家與品牌，這與過去亞馬遜經常將第三方賣家列為核心的零售策略，形成極大對比。
《Modern Retail》進一步補充，亞馬遜此時選擇對賣家隻字不提，時機點其實相當敏感。因為許多商家目前正因平台的新費用、廣告支付方式改變、資金入帳變慢，以及持續上漲的物流與附加費用等因素，面臨著沉重的財務壓力，部分賣家甚至被迫提高價格或重新評估對亞馬遜的依賴程度。
與此同時，財報數據也凸顯亞馬遜營收結構的實質轉變：雖然零售仍是驅動亞馬遜最大銷售份額的來源，但根據公司文件，零售業務佔總營收的比例已從 2024 年的 43%，下降至 2025 年的 38%。這也反映出亞馬遜近年來越來越將成長焦點，放在賣家費用、雲端運算與廣告等高毛利業務上，進而成為傳統零售在今年股東信中幾乎消失的根本原因。
消費端 AI 與購物創新缺席，戰略重心轉向 AI 基礎設施
除了傳統零售元素被淡化，就連與零售相關的 AI 創新也未能擠進這封股東信的主要內容中。《Modern Retail》報導，雖然 Andy Jassy 在信中廣泛談及 AI「將重塑我們提供的每一個客戶體驗」，但卻完全沒有提及亞馬遜的 AI 購物助手 Rufus。
事實上，亞馬遜先前經常將 Rufus 視為 AI 改變消費者購物方式的最佳範例，並曾對外揭露與 Rufus 互動的消費者完成購買的機率高出 60%，甚至預期該工具未來能為公司帶來額外 100 億美元的年化銷售額。然而，這項具備龐大潛力的消費者工具，卻在信中缺席。
除此之外，Andy Jassy 也沒有在信中回應「Buy for Me」與「Shop Direct」等近期受到關注的創新購物功能。《Modern Retail》引述分析指出，這些遺漏明確顯示，亞馬遜現階段的戰略核心是優先強調與雲端運算和基礎設施相關的龐大 AI 商機，而非推廣面向消費者的零售購物工具。正如長期觀察亞馬遜的獨立分析師 Juozas Kaziukėnas 所言：「對亞馬遜整間公司而言，雲端與基礎設施的這塊餅實在太大，所以 Rufus 雖然前景看好，但作為一項業務，目前還不是那麼重要。」
2,000 億美元資本支出非憑直覺，自研晶片與 AWS 成核心亮點
相對於零售業務的邊緣化，AI 與基礎設施成為整封信的絕對主角。《GeekWire》指出，今年這封股東信的核心主旨，正是為亞馬遜龐大的資本支出辯護。Andy Jassy 在信中明確表示：「我們在 2026 年大約 2,000 億美元的資本支出，並非憑藉直覺投資。」 他解釋，在高速成長期，資本支出的增長會大於營收增長，這種短期的現金流壓力是為了換取中長期的龐大自由現金流回報，如同亞馬遜過去經歷過的第一波 AWS 雲端成長期一樣。
Andy Jassy 進一步說明，在 AWS 推出三年後，其年化營收僅 5,800 萬美元，然而在生成式 AI 爆發三年後的今天，其 AI 業務規模已經是當年的近 260 倍。
在硬體佈局上，Andy Jassy 特別強調自研晶片正在翻轉 AWS 的經濟效益，包含 Graviton、Trainium 等亞馬遜內部晶片，目前年化規模已超過 200 億美元。若將晶片業務視為獨立實體，並像 NVIDIA 這一類領先晶片公司那樣對外銷售，年化規模大約可達 500 億美元。
「AI 是一生只有一次的機會，目前的成長是前所未見的，未來的成長空間甚至更大，」Andy Jassy 藉此向投資人喊話，強調亞馬遜絕對不會在 AI 領域採取保守策略，而是會為了確保市場領導地位而持續加大投資。
在今年的股東信中，Andy Jassy 為亞馬遜進行一次強烈的戰略定調。他將目光與篇幅明顯集中在 AI、AWS、自研晶片與基礎設施的巨額投資上，藉此向市場宣示亞馬遜立志成為 AI 時代領頭羊的決心。然而，在擁抱這些未來高毛利成長引擎的同時，曾經支撐其龐大帝國的賣家生態、Marketplace 以及核心購物體驗等傳統零售元素，卻正在被邊緣化。這種「重科技、輕零售」的強烈對比，清楚反映亞馬遜正極力向市場證明，自己早已是一家真正的科技與 AI 巨頭。
＊本文開放合作夥伴轉載，資料來源：《ModernRetail》、《Amazon News》、《GeekWire》，首圖來源：Unsplash
