中國人形機器人產業的生產端與需求端，正在往兩個完全不同的方向走。目前中國有超過 150 家企業投入這個領域，光去年全球人形機器人出貨量就有九成來自中國，而 Unitree 與 AgiBot 兩家龍頭合計估值衝上 130 億美元。
從這些數字看，產業似乎正在高速起飛，但當摩根士丹利去調查實際買方時，卻是不同的光景。
首先，只有 23% 的受訪企業對市面上的產品感到滿意——電池續航停在兩到三小時，靈巧度與感知能力不足以應付真實工作場景；而且定價更讓大規模採購成為奢望，92% 的受訪企業表示，售價必須跌破 28,000 美元才會考慮大量採購。此外，目前真正在進行評估或試點的企業，只有約一成。
技術或許逐漸到位，但市場需求還沒出現
這個落差並非短期的庫存問題，而是整個市場的供需失衡。中國國家發展和改革委員會在 2025 年底罕見對外發聲，點出產業內公司數量已突破 150 家且仍在增長，過半為新創或跨界進入者，並警告產品重複、投資冗餘、真正研發空間遭到擠壓。
北京最高層級的經濟規劃單位公開講出「泡沫風險」這四個字，更凸顯現實狀況確實不明朗。
畢竟人形機器人已被中國列進「十五五」規劃（2026-2030年）的十大優先產業之一，背後還有一兆人民幣的國家基金在支撐，等於是政府自己跳出來表態，自己扶植的這個產業已經過熱了。
還有一點更值得注意，這些機器人大廠如今生產出來的機器人，大部分根本沒賣給真正會付錢的客戶，而是留在自己公司內部，拿來訓練機器人、測試系統用。
摩根士丹利分析師指出，2026 年人形機器人企業必須證明自己商模能真正變現，但現實卻是廠商生產出來的量明顯多過真正賣出去的量。且那些好看的出貨數字裡，有一大部分其實是廠商自己使用的，包括訓練機器人、測試系統等，根本尚未轉換成真正的收入。
即便 Unitree 的人形機器人在 2025 年的營收超越四足機器人，但整體規模對照它瞄準的 70 億美元估值，還是略顯不足，而準備在香港掛牌、估值 60 億美元的 AgiBot 也一樣。
馬斯克也坦承人形機器人尚未真正派上用場
再把鏡頭拉回去年那場北京 E-Town 半程馬拉松，Honor 做的 Lightning 機器人用 50 分 26 秒拿下冠軍，比人類世界紀錄還快了將近七分鐘，超過一百台機器人同場較勁，畫面紅遍全球。獲勝團隊的工程師說，這場比賽幫他們在機器人穩定性和散熱上做出突破，未來可以用到工業場景。
但機器人專家的看法就保守多了，他們認為，在平地上連續用兩隻腳跑步，跟工廠真正需要的「手要靈巧、看得懂環境、能臨機應變」根本是兩種完全不同的能力。春晚的武術表演、CES 上一整排展示、後空翻的短影音，這些畫面吸引到資本進場，但若轉換到實際應用，真的可行嗎？
中國過去在太陽能、電動車、動力電池上都展現過「把技術變現」的能力，十年內就把這些東西做成主導全球的出口產業。問題是，人形機器人從「表演」走到「真實應用」的這段距離會有多遠？
至於美國，Boston Dynamics 的電動 Atlas 已經在 2026 年 1 月開始量產，鎖定向 Hyundai 工廠交數萬台；Figure AI 去年 9 月融資後估值衝到 390 億美元；Tesla Optimus 則已經在自家工廠執行基礎工作，馬斯克說要把價格壓到 2 到 3 萬美元，但他自己也承認還沒真正派上用場。
若單以價格上來看，中國目前還是領先，Unitree H2 和 Kepler 都瞄準 3 萬美元以下。不過五角大廈給 Foundation Future Industries 的 2,400 萬美元軍用人形機器人合約，等於劃出了一塊中國廠商進不去、但戰略價值很高的市場。
領跑條件全到位，卻無法與市場對接？
接下來的市場洗牌幾乎是必然，150 家公司正在搶奪 2025 年只賣出大約 1.4 萬台的中國市場，最後能活下來的，會是少數玩家。
而剩下的公司，或許會在燒完手上的錢之後，留下一堆工程上看起來很厲害、但除了展會以外無法在任何工業應用場域大展身手的人型機器。
如今，中國有製造基礎、有零組件供應鏈、有政府支持、有工程人才，可以說領跑全球的條件全都齊了，但它現在唯一缺的就是市場本身。
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＊本文開放合作夥伴轉載，參考資料：《TheNextWeb》、《Morgan Stanley》，圖片來源：Unsplash
（責任編輯：鄒家彥）
