專訪：戴季全
撰稿：李昀蔚
KPMG 在最新發布的《2026年第一季創投脈動：全球創業投資分析》指出，2026 年 Q1 全球創投投資總金額達 3,309 億美元，創下單季歷史新高。KPMG 安侯建業創新與新創服務團隊主持會計師黃海寧在《全新一週》專訪中指出，這波成長真正值得注意的，不只是金額變大，而是市場呈現出「高品質資產受到巨頭追逐，但一般標的流動性還是受到限制」的「雙速發展」局面。
AI 巨型交易吸走六成資金，美國成為絕對主場
探究這波雙速發展的成因，資金高度集中是關鍵。「這個直接翻倍，不是普天同慶，是非常高度集中在幾個巨型交易，」黃海寧指出，OpenAI、Anthropic、xAI、Waymo 與 Databricks 等前五大 AI 融資案，就占 2026 年第一季全球創投募資總額約六成。
這股資金集中趨勢也強烈反映在地理分布上，前十大募資案中，美國公司包辦七家，顯示其在 AI 領域壓倒性的主導地位，「光美國一個國家，就搶走全球將近 82% 的資金，」黃海寧強調。
此外，推動這波巨額投資的角色也發生質變。這一輪資金不再只是傳統創投在推動，微軟、Google 等企業創投（CVC）正為了綁定 AI 生態系而挾帶大筆企業銀彈參與交易。
另一方面，一般創投基金也面臨嚴峻考驗。黃海寧觀察，創投背後的出資人（LP）出現嚴重的科技焦慮，呈現一種「抱團取暖」的現象，資金大幅向超過 10 億美元的老牌大基金靠攏，進一步壓縮早期與非 AI 新創的募資空間。
從大型語言模型到實體 AI，投資焦點進入垂直應用
儘管資金高度集中於底層模型與算力，但 AI 的應用場景正逐漸向外擴張。雖然大型語言模型仍是資金主軸，不過黃海寧分析，創業的題材正在從純軟體模型，漸漸踏入實體世界的 AI。例如 Waymo 的無人車、Neura Robotics 的人形機器人與 Rokid 的 AR 眼鏡等案例，顯示 AI 正在具備實體認知能力，加速落地進入交通、工業與穿戴裝置等領域。
另一個備受關注的剛性需求方向，則與地緣政治息息相關。例如代表國防科技的 Shield AI，以及切入 AI 資料中心基礎建設的 DayOne。在算力缺乏與地緣政治緊張的背景下，「我想這些應該都是投資人很願意買單的鋼鐵防線，」黃海寧說。
大型 AI IPO 打開出場窗口，估值回到市場檢驗
在資金瘋狂湧入 AI 的同時，創投最終仍要面對出場的現實考驗。黃海寧指出，當大型 AI 新創未來進入上市階段，將重新打開 IPO 退出窗口。「幾個大型的 AI 新創上市之後，我們會覺得特別是比較成熟的這些 AI 新創，它們的估值會重新讓市場驗證，」黃海寧指出。當成熟 AI 公司的營收與獲利能力被攤在陽光下，消除市場幻覺後，創投反而能更清楚判斷哪些領域有真實需求，進而更有信心將資金投入 AI 基礎設施、資料平台、機器人與企業資安等具有數據支撐的板塊。
這股由美國主導的 AI 資本浪潮，也將為台灣帶來連鎖效應。對台灣來說，這波 AI IPO 浪潮有望將資金重新導回供應鏈。當美國大型 AI 公司順利取得資金，最終仍會大量採購算力、伺服器、散熱與資料中心設備，這正是台灣產業生態系切入的絕佳位置，台灣新創更有機會藉著這波大浪打磨商務實力，進而在台灣或海外邁向 IPO。
台灣新創要把工具變成解決方案
在這樣的國際大局下，台灣新創該如何精準定位？黃海寧以杰倫智能與賽諾運算兩家台灣新創為例，說明軟硬整合的契機。杰倫智能鎖定台灣製造業大遷徙的痛點，透過 AI 模型打造 Domain Twin（領域經驗分身），把老師傅的製程經驗封存在本地，成為海外廠的虛擬導師，解決跨國管理與良率問題。賽諾運算則鎖定資料中心的冷卻效率，透過軟體預判算力需求以降低散熱耗能，直擊 AI 基礎建設最痛的吃電與散熱危機。
這兩個案例精準點出台灣新創的優勢。黃海寧提醒創業者，必須將「工具服務化」，這是一個很重要的心態轉變：「不是做商品，你是做解決方案；不是做 Product，你是做 Project。」在戰略選擇上，她更直言：「不要去做下一個 ChatGPT，而是去幫 ChatGPT 做散熱」。黃海寧同時也呼應簡立峰的觀察指出，台灣新創光是協助台積電、聯發科這些企業邁向國際化，就有做不完的商機，進一步呼籲台灣新創站在硬體巨人的肩膀上邁向國際化。
然而，跟著科技大廠出海時，風險也會同步倍增。黃海寧強烈提醒，千萬不要在這過程中踩到不該踩的致命地雷，否則走得越快，可能跌得也越快。例如，新創必須提前處理跨國勞務的稅務風險、當地勞工法遵與 IP、原始碼的保護，更要特別留意合約陷阱與現金流不對等所造成的危機，避免陷入財會上的「黑字倒閉」。在法遵嚴格的跨國市場，必要時務必尋求專家協助，切勿便宜行事。
2026 年第一季的關鍵訊號是資金更集中且高度偏向 AI 與美國市場。台灣新創真正的挑戰，在於如何善用自身完整的硬體供應鏈與高科技製造聚落優勢，將從南到北的科學園區視為最刁鑽、痛點最密集的超級客戶場域，並通過嚴苛的場域練兵，把自己從單純的工具供應商，成功升級為全球 AI 供應鏈中不可或缺的解決方案夥伴。
