前陣子有消息傳出，指高通（Qualcomm）有意買下晶片大廠 Intel，進而引發外界議論；只不過，高通併購 Intel 實際上面臨許多問題，包含企業營運、政治，以及最重要的財務負擔。
為了評估高通買下 Intel 的可行性，企業債券研究公司 Gimme Credit 旗下的高級分析師 Dave Novosel，試算了高通在交易過程中必需付出的成本，結果發現，假如高通執意併購 Intel，可能會導致公司出現更大的債務問題。
交易案若成真，收購價格將達新台幣 3.5 兆
Dave Novosel 指出，曾經的美國晶片製造之王 Intel，現有公司估值僅剩下 975 億美元，略高於高通當前市值的一半，若高通選擇以高出 14% 的溢價進行收購，那麼至少也得付出 1100 億美元，折合約新台幣 3.5 兆的天價。
分析師認為，由於高通手裡沒有這麼多現金，他們應該會考慮以股權及債務組合的方式，支付併購所需要的價款；在這個過程中，假如高通決定動用的股權越少，對於投資者來說會比較有利，反之就會稀釋現有股東的份額。
Dave Novosel 認為，高通可能會選擇以 70% 的債務，搭配 30% 股權的組合，藉此支付收購費用，最大限度減少投資者的股份價值遭到稀釋，並且避免債務負擔過重。
再加 24 億新債務，影響高通信用評級
即便如此，買下 Intel 後高通的債務仍會於未來增加 770 億美元，折合約新台幣 24 億，這將導致高通的債務和收益槓桿比率飆升 8 倍，足以令信用評級從原先的 A2 或 A，直接下修到「垃圾」等級，而且其後續影響會十分嚴重，將使高通的借貸成本因此提高。
不過分析師也指出，面對信用評級調降的問題，高通並非沒有解套辦法，畢竟截至今年 6 月，該公司手上還有 77 億美元現金可以使用，假如願意拿出來抵銷一部分併購費，或許仍有機會避免遭到降級。
外媒建議 NVIDIA 買下 Intel 更有價值
Dave Novosel 說，根據推演所得到的結論，他認為如果兩家公司決定繼續談判，投資者就必須明白，高通即將面臨非常現實的風險。
若單純從財務角度來看，財經媒體《巴隆周刊》評論，高通與 Intel 的合併，實際上並沒有什麼太大意義。
《富比世》雜誌甚至指出，他們認為與其讓高通買下 Intel，不如交給 NVIDIA 出手，讓 Intel 過往 50 多年來的晶片設計、製造能力和中央處理器（CPU）的市占率，藉此發揮出更大的價值。
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＊本文開放合作夥伴轉載，資料來源：《Barron’s》、《Forbes》。首圖來源：Qualcomm
