隨著 DeepSeek-V4 發布，中國本土 AI 硬體需求被大幅推升。根據《Reuters》報導，字節跳動（ByteDance）、騰訊與阿里巴巴等中國網路巨頭，已開始向華為洽詢 Ascend 950 AI 晶片的新訂單。然而，中國 AI 硬體供應商目前面臨的最大問題已非需求不足，而是產能限制與關鍵零組件的供應吃緊，這極可能拖慢今年初以來的快速成長步伐。
《Implicator.ai》指出，DeepSeek-V4 並未讓中國擺脫 AI 供應鏈的物理限制，而是把限制從 NVIDIA 的出口許可，轉向了交付條件。上海乘舟投資管理有限公司董事 Xiang Xiaotian 直言：「我相信這些產能瓶頸不太可能很快解決，至少 2026 年內肯定不會，這代表相關公司可能會持續低於市場的預期。」
不只缺 AI 晶片，光通訊與周邊零組件成新瓶頸
現在，中國這波硬體緊缺已不只限於 AI 加速器，也擴散到光通訊、伺服器 CPU、功率晶片、MLCC（積層陶瓷電容）與記憶體等 AI 伺服器的關鍵環節。《Bloomberg》也報導，光通訊製造商雖已成為投資人押注中國 AI 供應鏈成長的焦點，但它們同時面臨嚴重的「成長痛」。
國盛證券在報告中分析，光通訊供應商面臨的挑戰包括技術快速變化的壓力、供應鏈限制，以及全球擴張的複雜性。在地緣政治的緊張局勢下，泰國與越南成為中國供應鏈企業優先考慮的設廠地點，但當地的勞動力限制與產線熟練度仍落後於中國。
從 PCB 到被動元件都吃緊，中國 AI 供應商掀囤料潮
為了降低供應端摩擦，中國 AI 硬體供應鏈企業已開始策略性地大舉囤積光學與電子晶片、印刷電路板（PCB）與被動元件。以光通訊大廠中際旭創為例，其第一季的預付款暴增逾 10 倍，達到 15 億人民幣（約 2.21 億美元），主因是企業提前預訂材料、鎖定成本。
AI 伺服器大廠工業富聯也在法說會上向投資人表示，公司已提前儲備原物料，以確保大規模生產與交付。然而，缺料衝擊依然存在，蘇州天孚光通信在 4 月的法說會中坦言：「由於供應商產能爬坡速度的限制，部分材料仍然存在短缺，並已對相關產品造成一定影響。」
市場的盲點：財報不如預期，但投資人尚未充分定價採購風險
儘管供應鏈警報頻傳，資本市場卻似乎選擇性忽略。《Bloomberg》指出，雖然部分中國 AI 硬體供應商第一季交出強勁成績，但也有不少公司未達分析師的高預期，股價卻未受到重挫，這代表市場在很大程度上忽視了這些擔憂，並尚未將採購與供應鏈風險充分定價。
從實際財報來看，AI 晶片公司寒武紀與光通訊大廠中際旭創因季度利潤大幅成長而股價上漲；另一方面，新易盛卻因匯兌損失未達預期，工業富聯雖創季度獲利紀錄，卻因伺服器代工出貨比例較高而低於市場預期。
對此，Bloomberg Intelligence 分析師 Sean Chen 點出關鍵：在光通訊領域，能更快擴充產能的公司將更有機會取得訂單，而具備較強研發能力的公司將最能受惠於不斷增長的 AI 投資。
整套硬體交付能力，才是中國 AI 算力擴張的最終考驗
中國 AI 硬體供應鏈的瓶頸，已經從單一晶片延伸到光通訊、PCB、被動元件、原料預付款以及海外產線的爬坡進度。雖然 DeepSeek-V4 帶動了華為 Ascend 950 的強勁需求，但 DeepSeek 官方也承認，在華為 Ascend 950 系統能夠「規模化出貨」之前，供應限制仍將持續存在。
《Implicator.ai》總結一個最關鍵的現實：即使國產 AI 晶片已經備妥，但完成整台伺服器仍需要 CPU、光通訊、記憶體、功率模組與電容等零組件配合，而這些零件可能還卡在供應鏈的某處。因此，中國 AI 算力擴張的下一步考驗是整條硬體供應鏈能否同步擴產、順利交付，並真正消化這波快速升溫的 AI 基建狂潮。
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