IC 設計巨頭 Arm 自 8 月提交那斯達克上市申請以來，便引發外界熱議，因為這將有望成為今年來規模最大的的首次公開募股（IPO），而市場也好奇著最終交易估值有多高。
外界為何如此關注 Arm 上市？除了它主導超過 90 % 行動處理器市場，外媒也預期 Arm 上市將提振全球 IPO 市場，並激勵其他新創公司繼續上市，因為這將代表投資人對高成長科技公司的興趣回歸。
Arm 在 2016 年由軟銀集團斥資 320 億美元收購，當時軟銀創辦人孫正義將之定位為集團「預測未來的水晶球」，並非常有自信地宣稱五年內將增長 5 倍。不過，這個目標到現在尚未實現，如今推動上市的消息，更被外界視為孫正義這場豪賭的驗收成果。
根據《彭博社》，Arm 上市的戰略投資者大咖雲集，軟銀已將蘋果、NVIDIA、英特爾、三星等大咖列入。《華爾街日報》報導，分析師認為 Arm 的估值約在 450 億至 500 億美元之間。軟銀本週二（5 日）自己提出的目標估值，則落在 500 至 540 億，而外媒認為，這對於市場來說太高。那麼，影響 Arm 估值的主要因素有哪些？
影響 Arm 估值的三大因素
因素 1 ：Arm 銷售過度依賴中國
《華爾街日報》報導，對於投資人來說，Arm 的銷售依賴中國的子公司，去年有近四分之一的收入來自中國，顯示對單一國家的依賴性偏高，此外，Arm 也曾坦承，這將使它特別容易受到經濟和政治風險的影響。
因素 2：Arm 錯失生成式 AI 先機
外媒指出，Arm 的市場重要性高，能為蘋果、亞馬遜、特斯拉等科技巨頭提供服務，但生成式 AI 浪潮下，市場對 AI 晶片的需求增加，Arm 最主要的發展領域卻在智慧型手機、家用電腦晶片。《彭博》指出，Arm 架構是手機的黃金標準，因為在處理隨機、臨時任務時有較高的成效，但可能難以負荷 AI 訓練所需的工作負載。
這與孫正義在過去選擇重押物聯網發展有關，也因此錯失了在生成式 AI 浪潮先發制人的機會。不過，Arm 最近將自己定位為 AI 浪潮的受益者，宣稱自動駕駛等 AI 應用的成長，也代表市場將增加對於 Arm 設計晶片的需求。
AI 不會取代你，但懂用 AI 的人會！
訂閱《AI TOgether》趨勢週報
感謝訂閱！隨時注意信箱的最新資訊
因素 3：Arm 整體成長面臨挑戰
自 2016 年以來，Arm 的營收成長了 65 % ，略高於整個晶片產業，但仍落後於其他領先者。《路透社》進一步指出影響 Arm 估值的重要因素，還包含營收成長穩定性、毛利率等。
報導指出，Arm 營收成長一直不穩定，在上一年度下降 1 %，但是在過去 12 個月內躍升了 33%。此外，Arm 毛利率已從 2015 年的 40 % 下降至約 25 %，這與孫正義大量投資在研發有關，而這可能要在數年後才能帶來收益回報。整體而言，分析師認為，Arm 的智慧型手機業務已佔據市場主導地位，幾乎已經沒有進一步的成長空間。
《路透社》指出，Arm 必須在快速加強營收或毛利率上做出選擇，而 Arm 也曾提及將對此做出重大策略調整。不論最後上市估值如何，Arm 未來的策略、走向，在生成式 AI 浪潮下，將持續受到市場檢視。
＊本文開放合作夥伴轉載，資料來源：《華爾街日報》、《金融時報》、《彭博》、《路透社》、《Yahoo! Finance》、《The Economics Times》。首圖來源：Shutterstock。
